旗下基金

您的位置 > 首頁 > 旗下基金 > 基金經理市場展望
旗下基金
股票基金
混合基金
指數基金
債券基金
貨幣基金

基金經理市場展望

大摩18個月定期開放債券市場回顧與展望 20180930

時間:2018-09-30

2018年三季度,經濟總體穩中趨降,下行壓力仍存。從三駕馬車來看,中美貿易摩擦持續升級,新出口訂單下滑;消費端,居民加杠桿購房擠出了必須消費,今年以來社零消費累計同比下滑至9.3%;投資端,三季度以來土地流拍現象持續發生,銷售端已現低迷,但由于開發商加快周轉,地產投資將延續緩慢下行?;ㄍ顿Y處于繼續探底過程。 貨幣政策依舊維持合理適度,但寬貨幣向寬信用傳導不暢,主要是受以下幾個方面影響:鼓勵銀行信用擴張,但銀行資本充足率壓力大,小微企業不良率較高;鼓勵基建投資,但政府融資要求規范化,且項目儲備不足,東部不缺基建;鼓勵制造業投資,但受到上游資源品成本抬升、地價、人力成本抬升,擠壓了中下游投資回報率;鼓勵消費,但物價持續上升,房貸擠壓了消費空間。因此從社融數據來看,結構依舊是票據融資這類短期貸款居多,長期信用貸款偏少,寬信用落地難度比較大。 從全球市場來看,9月美聯儲加息行為落地,但由于經濟強勁,漸進式加息的步伐尚未終結。同時歐央行的QE退出也在計劃內,外部流動性供給收縮隨著時間推進愈發明顯。面對國內經濟增長動能承壓,央行年內共降準4次。 總體來說,三季度利率債收益率小幅上行,10年國債收益率從3.54%上行至3.70%。高等級信用債維持窄幅震蕩,5年AAA信用債收益率維持在4.32%至4.48%之間。 2018年三季度,本基金秉承穩健、專業的投資理念,審慎投資,勤勉盡責地為基金份額持有人謀求長期、穩定的回報。本基金持有中等久期高等級信用債,在獲得穩定的利息收入的同時,爭取一定的資本利得。 展望四季度,利率債的兩難局面更加突出。美國經濟持續強勁,美聯儲的鷹派言論使得美債收益率突破3.2%,中美利差收窄至40bp之內。中美政策不僅在基準利率上出現逆向選擇,同時央行擴表縮表節奏也出現逆向,美聯儲縮表進入最高檔,歐洲央行可能在明年退出QE,全球央行未來資產負債表的收縮必然會帶來全球流動性的拐點。同時就國內而言,通脹的隱憂依舊存在,也制約了利率下行空間。 當然,一方面目前多方位的兩難局面存在,但也要看到我們持續在做的事?!按蜩F還需自身硬”,貨幣政策服務于國內經濟,同時持續疏通傳導機制。從這個角度來看,貨幣資金維持低位穩定依舊是較為可能的結論,一方面去杠桿過程要求流動性合理充裕來防止發生系統性風險,維持金融穩定。另一方面,寬貨幣向寬信用傳導過程需要貨幣的持續寬松,不能出現斷流。這也從美聯儲加息中國央行不跟隨加息并且降準1個百分點可以得到側面印證。因此,對于債券投資而言依舊是持有票息策略占優。 本基金將堅持平衡收益與風險的原則,未來一個季度的投資策略將擇機把握大類資產機會。我們將維持債券組合的久期和杠桿,優選中高等級信用債,繼續秉承穩健、專業的投資理念,勤勉盡責地維護持有人的利益。

今天浙江20选5开奖号码