旗下基金

您的位置 > 首頁 > 旗下基金 > 基金經理
旗下基金
股票基金
混合基金
指數基金
債券基金
貨幣基金

旗下基金

摩根士丹利華鑫基金李軼:適當拉長信用債久期 波動中尋找市場機會

時間:2019-01-17

債券市場在2018年迎來一波牛市,但與此同時,市場也經歷了前所未有的債務違約風波。摩根士丹利華鑫基金助理總經理、固定收益投資部總監李軼認為,2019年或將迎來債市波動行情,機會與風險并存,需要在波動中尋找市場機會。

基本面仍然支撐債市

回顧2018年,在李軼看來,超預期的信用環境、部分城投和民企的信用風波,都是令債券市場意外的事情。最具有代表性的是十年期國開債,從年初的4.87%下行到年底3.64%的位置。四季度債券收益率快速下行,大類資產出現聯動,則放大了趨勢,全球股票、油價的下跌,也助推了債券行情。

李軼認為,2019年宏觀經濟存在下行壓力,但通脹壓力應不大,PPI有望回落,而“房住不炒”和“因城施策”將會是房地產行業的主基調,制造業投資持續回升的空間較有限,外部擾動因素將會繼續給市場帶來波動。

李軼認為,2019年基本面依然支撐著債市。經濟確定性走弱,貨幣政策維持適度寬松是有利于2019年債市的因素。而短端利率已處在歷史底部附近,或已經沒有空間。最大的機會來自期限利差下降。

李軼認為,市場面臨的風險因素需謹慎合理地考慮,包括:市場一致預期經濟、社融數據較差,已透支了一定的上漲空間;社融反彈壓力、減稅和財政刺激帶來類利率品種的放量;2019年二三季度經濟或將觸底,數據出現反彈等;因此,2019年的固定收益投資還需在波動中尋找投資機會。

優質信用債應有超額收益

李軼認為,2019年優質信用債應有超額收益,信用利差有壓縮的空間,而信用債的違約率或將依然處于較高位置。隨著盈利邊際的轉弱,企業承載壓力上升,工業企業資產負債率由負轉正,企業破產風險增高。寬信用政策的實施效果,還需要進一步跟蹤。不過,從整體品種來看,信用債或將處在安全性更高的位置。在信用債的投資策略方面,可適當拉長久期。

李軼表示,2019年將在風險收益細化研究上下更多的功夫,包括宏觀環境、行業政策、風險防范、企業融資萎縮、資金供給等方面。而在銀行和資本市場風險偏好比較低的情況下,還需長期持續跟蹤信用擴張不順暢導致的信用風險防范。市場的違約事件可能還會繼續爆發,在防風險底線下,將跟蹤板塊邊際變量,尋求高性價比的個券和行業,從宏觀到行業,跟蹤利差的變化,調整行業配置。

作者:張煥昀  來源:中國證券報·中證網


今天浙江20选5开奖号码